从财报数据来看，绝味食品很早就感受到了行业的“寒气”。自2020年开始，其营收增速便陡然下降。具体数据方面，2020年至2023年，绝味食品分别实现营收52.76亿、65.49亿、66.23亿和72.61亿，营收增速分别为2.01%、24.12%、1.13%和9.64%，除了2021年之外，其余三年的营收增速都在个位数。

而从最新的财报数据来看，今年前三季度绝味食品的营收增速只有-10.95%，若四季度不能力挽狂澜，那么2024年的营收很有可能会出现负增长的情况。

原材料涨价方面，卤制品行业本质上是食品加工行业，原材料占总成本的比例非常高，以绝味食品为例，鸭副等原材料是其最大的成本项，占到总成本的七成以上。

又因为卤制品属于休闲佐餐食品，整体价格比较稳定，所以原材料价格波动会对利润造成直接影响。

2019年至2022，作为卤鸭原材料的白羽肉鸭产能下降至三年前的一半，行业进入了罕见的“超强鸭周期”；再加上饲料价格暴涨，豆粕价格从2019年的2739.56元/吨，涨到了2021年的3250.22元/吨，2022年最高价时高达4495元/吨，白羽肉毛鸭的“身价”暴增。

据国际畜牧网，即使在销售淡季的2023年6月，白羽肉毛鸭的价格也没有大幅下滑，3至4元/斤的售价是去年的三倍。

在白羽肉毛鸭价格大幅上涨的带动下，鸭副等原材料的价格也迎来了大幅上涨。以鸭脖为例，2022年鸭脖价格从年初的12元/公斤涨至年底15.3元/公斤，年内涨幅达到了27.5%；到2023年开年，价格又快速上涨至3月底的高位 27.25元/公斤，季度内涨幅达到76%。原材料价格的持续上涨，挤压了卤味企业的利润。

2023年年末，作为绝味食品主营业务之一卤制食品销售，毛利率仅为27.86%，在2017年时该项业务的毛利率为34.81%。

业务扩张不顺

从目前来看，绝味食品已经陷入了增长困境之中。

不过，这其实是必然会出现的情况，毕竟过去绝味食品的增长主要依赖门店扩张。

2014年—2018年，绝味食品保持每年500-1200家的速度稳定扩张，在2019年上半年突破万家，达到10598家。门店的迅速扩张，同时也带动了绝味食品营收的快速提升。2014年，绝味食品的营收为26.3亿；到2018年，绝味食品的营收已经提升至43.68亿。

但门店不可能无限制扩张，尤其是行业高增长期已经过去。据财报显示，截至2024年上半年末，中国大陆地区门店总数为14969家，较2023年末减少981家。

绝味食品也很早就意识到了这个问题。从2014年开始，绝味食品开始对外做并购，重点针对卤味、调味品、轻餐饮等产业进行投资与赋能。

根据媒体统计，绝味食品围绕餐饮行业先后参股了几十家公司，其中既包括和府捞面、千味央厨、幸福商城、幺麻子等知名餐饮及调味品牌，也包括江西阿南、江西鲜配等冷链配送企业，还有廖记棒棒鸡、长沙颜家、福州舞爪、卤江南等同类卤味食品公司。从财报来看，截至今年三季度，绝味食品的长期股权投资高达25.22亿，同期非流动资产合计为64.37亿，长期股权投资占非流动资产的比例接近40%，可以看到，绝味食品在对外投资上确实投入了不少资金。

不过，由于近几年来餐饮行业同样发展不顺，绝味食品通过投资实现业务扩张的愿景还是落空了。

根据数据显示，截至2024年6月30日，国内餐饮相关企业注销、吊销为105.6万家。2016年以来，绝味食品对联营与合营企业的投资收益仅在2017年和2019年为正值，其余时间皆为亏损，其中2020年至2022年，合计亏损近3亿元。今年一季度，绝味食品的投资收益为-1429万元，2023年的投资收益则为-1.165亿元。

从目前来看，无论是主营业务还是投资副业，绝味食品都面临着各式各样的问题，这或许也是其最终选择终止了港股IPO原因。